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【中一期货】美联储9月暂停加息但释放更多鹰派信号|美联储

来源:中一期货    作者:中一国际期货    

  期货日报

  北京时间周四凌晨,美联储9月议息决议如期出炉。与市场预期一致的是,美联储在此次会议上决定暂停加息,维持利率5.25%—5.50%不变。不过,给出了明显的鹰派信号,点阵图暗示年内或再加息一次,明年可能的降息次数减少为两次。与此同时,美联储主席鲍威尔的会后发言更显鹰派。

  东证衍生品研究院宏观首席研究员元涛表示,9月议息会议是一次鹰派的会议,最需要关注的是利率点阵图的变化。9月利率点阵图显示今年还会加息一次,达到5.6%,但明年利率中值为5.1%。与上次点阵图相比,明年的降息幅度减少50个基点,这意味着美联储维持限制性利率的时间跨度延长,而未来降息的时间节点延后。

  与此同时,美联储在9月议息会议声明中表示,近期数据指标表明美国经济稳步增长。近几个月就业增长放缓但仍保持强劲,失业率保持在低位;美国银行体系健全且富有韧性。

  声明同时强调,美联储依然高度关注通胀风险,将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在确定适当的政策收紧程度时,会考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动的影响、通胀的滞后性以及经济和金融的发展状况。此外,美联储将按计划缩减资产负债表规模。

  元涛表示,美联储对经济的描述出现了一些变化,经济活动以“稳固的步伐扩张”相较于7月“温和扩张”的表态更加积极。美联储本次公布的经济预期概要(SEP)一是将今年经济增长预期从1.0%上调至2.1%,同时将明年经济增长预期由1.1%上调至1.5%;二是将今年失业率前景从此前的4.1%下调至3.8%;三是将今年的通胀预期下调0.2个百分点至3.7%。这些数据暗示,美联储对经济“软着陆”更有信心,进一步弱化了明年和后年的衰退预期。

  议息会议结束后,美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。他表示,当前的利率是限制性的,已经给经济活动、就业和通胀带来下行压力。美联储“有能力在前进时保持谨慎”。未来,美联储准备在适当的情况下进一步加息,并打算将货币政策保持在限制性水平,直到可以确信通胀向2%的设定目标持续下降。

  鲍威尔强调,美联储不会将“软着陆”视为基本预期。在控制通胀方面,近期国际油价持续走高给美联储带来了麻烦,鲍威尔表示,能源价格持续高企将影响通胀预期,能源价格对消费者非常重要,但美联储倾向于忽略能源价格的短期波动。

  “从鲍威尔的表态可以看出,目前美联储政策的基调还是控制通胀。美联储官员不愿意释放加息见顶的信号。由于核心通胀下降速度缓慢,经济短期韧性明显,美联储倾向于释放较为强硬的政策信号来进一步控制通胀。中性利率高于市场利率,是限制性政策利率的效果,而非美国经济增长中枢上升。所以,无论是点阵图还是经济预测造成的影响,都偏向于短期。”元涛说。

  华泰期货研究院宏观组分析师徐闻宇认为,美联储政策预期继续收紧,对全球流动性的压力仍未结束。一方面,尽管美联储忽略了油价的短期波动,但随着能源市场的博弈,其对通胀的影响将进一步增强,通胀压力对货币政策产生的不确定性进一步增加。另一方面,在美联储资产负债表政策未变的情况下,全球流动性收紧的方向不改,需要关注外部经济体政策对冲的继续加码。

  市场表现方面,混沌天成研究院宏观组表示,在9月美联储议息会议和鲍威尔发言后,加息预期升温,金价出现冲高回落走势。相较于美联储此次表态和经济数据预测,欧美经济差将继续支撑美元指数,同时压制黄金表现。“即使现阶段进入加息尾声,美国经济放缓,美元指数稍显疲软,但由于欧美经济差和美联储货币端还存在加息的可能,美元指数下行空间有限,金价大幅上涨的空间尚未打开。”他们表示,美联储的立场可能导致金价小幅回调,但整体经济风险性上升,金价底部支撑犹在。

  国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱认为,本次美联储议息会议几乎没有给出能够抑制美元上行的信号,短期来看美元指数强势将继续施压金银市场。不过,从SEP来看,无论是就业数据和通胀数据的矛盾,还是经济预测和利率预测的矛盾,都显示出美联储给到的“软着陆”预期似乎过于乐观,市场也并没有完全为此买单,CME利率预测工具与美联储点阵图预测存在较大出入。看向年内最后一个季度,她认为,交易矛盾聚焦在“谁对谁错”上,依据就是部分核心数据的表现。整体来看,金银很难有突出表现,但价格重心高位维稳。

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