国际衍生品智库
截止7月26日收盘，COMEX黄金12月合约亚市收盘于2012.7美元/盎司，涨幅0.49%，成交100620手，持仓334998手；COMEX白银9月合约亚市收盘于25.095美元/盎司，涨幅1.09%，成交56413手，持仓120106手。
国际衍生品智库分析师认为，隔夜美联储召开7月利率决议会议，如市场预期一致加息25bp，使得联邦基金利率目标区间达到5.25%-5.50%，创2001年以来新高。在随后的新闻发言中，美联储主席鲍威尔不再给未来利率路径提供指引，声称未来的加息路径依然采取依赖数据的做法，给市场带来较大不确定性。从发言中投资者仍可以窥得一些信息，例如重申2025年通胀才有希望回到2%的政策目标，并且货币政策将一直围绕这一目标落实；短期通胀下滑令人乐观，但核心通胀仍然高企，美联储依据核心通胀来判断通胀的趋势走势，暗示年内不会降息，大概率如市场预期一致进入平息周期；劳动力缺口在持续缓解，但联储内部一致认为美国经济可以不会衰退。整体来看，美联储不再提及此前年内两次加息的预期，但又总体符合市场预期，会议召开后，美元指数小幅下挫，跌幅0.23%，贵金属价格震荡反弹，CMX黄金涨幅0.35%，在2015美元/盎司附近技术性受阻，CMX白银涨幅0.95%，再次回到25美元/盎司关口以上。
我们认为美联储7月利率决议会议总体毫无新意，美联储主席鲍威尔不再提及远期通胀预期，也充分考虑短期通胀大幅放缓的现实，把复杂的问题留给未来数据决策，给市场带来较强的不定性，年内利率路径依赖于通胀实际走势。我们认为在去年高基数效应6月见顶回落和能源价格开始止跌反弹的背景下，美国7月后通胀将止跌反弹，预期下半年美国通胀反弹目标介于4%-6%之间，在通胀小幅反弹的背景下，美联储政策或许以观望等待为主，等待货币政策滞后效应的传导，年内大概率进入平息周期。美国债务上限突破后带来的远期通胀韧性或在2024年才能发酵，未来的通胀走势仍需根据实际数据进行跟踪。因此，我们认为年内贵金属在名义利率端的边际利空已经消退，而通胀预期却保持韧性或随时增加，实际利率最终将逐步回落，驱动贵金属价格中期将持续震荡上涨。建议在CMX黄金12月合约价格回调至1950-1970美元/盎司区间后可布局长线做多机会，CMX白银12月合约价格调整至24美元/盎司附近可重新做多。
国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格重回上涨趋势，建议回调做多，COMEX白银价格中期看多，建议日内回调做多。
