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【中一期货】中信证券明明:美联储是否还会再次加息?|美联储

来源:中一期货    作者:中一国际期货    

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  债市启明|美联储是否还会再次加息?

  文章来源: 中信证券研究

  9月议息会议美联储符合预期地维持利率不变。点阵图显示美联储上调了2023年和2024年的经济增速预测,下调了失业率预测,同时缩减了明年降息预期。鲍威尔发言总体表现为中性。我们认为美联储11月不加息的概率较高,年内降息概率较低。预计10年期美债利率短期仍将继续在4%以上的高位运行。

  此次议息会议结果:

  利率工具与数量工具方面,在本次议息会议上,美联储维持联邦基金利率5.25%-5.50%不变。经济预期方面,美联储以“经济活动一直在稳步(solid)扩张”的表述替换了此前“经济活动一直在以温和(moderate)的速度扩张”的表述,并以“近几个月来,就业增长放缓,但仍然强劲”的表述替换了“近几个月来,就业增长强劲”的表述。货币政策立场方面,美联储维持原有表述,并表示暂停加息是为了等待数据,进一步评估货币政策的影响。

  政策利率预测与经济前景预测:

  点阵图显示12名美联储官员认为2023年美联储或将继续加息25bps,并且降息将发生在2024年,降息幅度预测为50bps,较2023年6月降息幅度缩减了50bps。对于美国经济前景预测,美联储上调了2023年和2024年的经济增速预测,下调了失业率预测,表明美联储预期未来经济稳健增长将持续较长时间。此外,美联储认为美国通胀回落至2%水平需等待至2026年。

  鲍威尔讲话要点:

  美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示:当前的货币政策立场具有限制性。鲍威尔表示:(此次)保持利率不变不意味着已经达到美联储所寻求的限制性立场,在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况;如果经济表现比预期更强劲,这意味着美联储将不得不采取更多措施来降低通胀;不会将软着陆视为基线预期,但认为软着陆的可能性的确存在;FOMC倾向于忽略短期能源价格波动,如果能源价格上涨并保持高位将影响支出,可能会影响通胀预期。

  鲍威尔发言总体中性,说辞较为模糊,货币政策路径指引偏有限。

  鲍威尔表示当前的货币政策立场具有限制性,但同时也表示(此次)保持利率不变不意味着已经达到美联储所寻求的限制性立场,在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况。对于降息,鲍威尔表示,从不曾就联储政策行动的时间点给出暗示,时机成熟了就会降息。整体鲍威尔发言给予路径指引信息有限,发言立场表现为中性。

  加息临近落幕,预计10年美债利率将继续在4%以上的高位运行一段时间。

  虽然近期能源价格上涨引发市场对于美国通胀的担忧,但鲍威尔表示美联储倾向于忽略短期能源价格波动,并且下调了核心通胀预期,反映出美联储对于当前抗通胀进程较为满意。若能源价格不持续上升或美国通胀后续未明显超预期上行,则预计美联储后续不再加息的概率较高。由于鲍威尔发言总体中性,保留了加息一次的可能性,提及中性利率可能更高,美债利率在当日鲍威尔讲话后跳升,由于年内降息概率较低,点阵图显示降息预期幅度缩减,明年降息幅度或偏有限,因而我们预计10年期美债利率短期仍将继续在4%以上的高位运行。

  风险因素:

  美国经济变动超预期;美国通胀超预期;美国金融体系的脆弱性或流动性风险超预期;地缘政治风险超预期等。

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